幾經(jīng)波折之后，有醫(yī)療器械“華為”之稱的邁瑞醫(yī)療昨日順利過會，成為繼藥明康德之后第二家通過IPO回歸A股的中概股。此前2006年，邁瑞醫(yī)療在紐交所上市，2016年3月6日，邁瑞醫(yī)療以33億美元完成私有化退市。

深圳邁瑞醫(yī)療上市后，如以目前募集資金63.4億元發(fā)行，有望超越寧德時代成為創(chuàng)業(yè)板IPO募資規(guī)模最大的企業(yè)，輕松邁入創(chuàng)業(yè)板“千億市值俱樂部”。

邁瑞醫(yī)療產(chǎn)品涵蓋生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像三大種類，“以邁瑞2017年超26億利潤來看，2018年利潤超30億問題不大，即使按照30倍市盈率計算，也能輕松過千億市值。短期內(nèi)因疫苗事件對于醫(yī)藥市場產(chǎn)生波動的影響有限，醫(yī)藥板塊屬于剛需行業(yè)，整體十分看好。”廣證恒生醫(yī)藥行業(yè)團隊長唐愛金25日對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。

另一位醫(yī)藥投資人25日也對記者表示：“疫苗事件不會造成更大影響，但對邁瑞來說，上市時機對其市值可以沖高到多少，仍會產(chǎn)生影響。”

解局國際化？

邁瑞醫(yī)療擁有57家全資或控股子公司，其中包括境內(nèi)子公司17家、境外子公司40家。產(chǎn)品出口至190多個國家和地區(qū)。2015-2017年境外銷售收入分別為430,437.48萬元、451,564.54萬元和514,252.92萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 53.72%、50.00%和46.02%。公司未來發(fā)展很大程度取決于國際市場。

在醫(yī)療器械領(lǐng)域，邁瑞仍與國際巨頭存在較大差距。醫(yī)療器械行業(yè)景氣度與政策環(huán)境具有較高相關(guān)性，易受到政策影響。

接近邁瑞醫(yī)療人士25日對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析，對于貿(mào)易因素帶來的影響，邁瑞的應(yīng)對措施主要集中在，針對美國市場，可一定程度提高銷售價格，轉(zhuǎn)移部分關(guān)稅成本。其次，加強科研投入，提升產(chǎn)品附加值，減小關(guān)稅對公司產(chǎn)品利潤率的影響。并不斷加強美國以外市場的拓展力度。

研發(fā)投入為王

根據(jù)EvaluateMedTech發(fā)布的《2017 年全球醫(yī)械市場概況以及2022年全球醫(yī)械市場預(yù)測》，2016年全球前三大醫(yī)療器械公司美敦力、強生、西門子的銷售額分別為297億美元、251 億美元和150億美元。

另據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，行業(yè)分類下的25家A股上市公司 2016 年研發(fā)支出合計17.27億元，平均研發(fā)支出為6908.85萬元，25家上市公司合計研發(fā)支出占合計營業(yè)總收入的比例為5.20%。對比國際領(lǐng)先的醫(yī)療器械企業(yè)中，僅美敦力2016年投入的研發(fā)費用便已超過20億歐元。

我國醫(yī)療器械企業(yè)普遍研發(fā)投入不足，嚴(yán)重制約自主創(chuàng)新，市場競爭力較弱。

據(jù)招股書披露，2015-2017年，邁瑞醫(yī)療的營業(yè)收入分別為80.13億元、90.32億元和111.74億元，兩年增幅分別為12.34%和23.72%。歸屬于母公司股東的凈利潤方面，報告期內(nèi)分別為9.1億元、16億元和25.9億元，近兩年增速分別為75.82%和61.88%，增長近兩倍。

而邁瑞醫(yī)療，2015-2017年內(nèi)研發(fā)投入占營收比例分別為12.33%、12.06%、10.13%，費用分別為9.88億元、10.89億元和11.32億元。盡管存在逐年占比下降的情況，但總費用呈上升趨勢，且高于同行業(yè)平均值。

“邁瑞醫(yī)療在醫(yī)療器械領(lǐng)域的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在細分覆蓋完善，持續(xù)進行科研投入，產(chǎn)品線不斷更新。醫(yī)療器械行業(yè)不同于藥品，存在細分領(lǐng)域繁多、”難打“，且天花板較低的特點。不同器材的銷售通路和邏輯都不一樣，企業(yè)想要形成核心競爭力要不斷增加覆蓋領(lǐng)域，且不斷提高自身天花板，減少同質(zhì)化競爭和過度依賴營銷。”前述醫(yī)藥行業(yè)投資人對記者表示。

目前我國醫(yī)藥行業(yè)尚未形成完全的壟斷格局，對比美國醫(yī)療器械巨頭稱霸的格局來說，行業(yè)集中度仍較低。

針對國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)研發(fā)資金整體投入規(guī)模較小，與同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)存在明顯差異的現(xiàn)狀。深圳上市公司并購協(xié)會會長姒亭佑25日對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示：“醫(yī)藥器械行業(yè)，我國和國際的差距除了體現(xiàn)在長期研發(fā)投入不足外，還存在精度不足的問題，國內(nèi)缺乏長時間穩(wěn)定性試驗，產(chǎn)品使用年限方面存在短板。”

“不同于其他行業(yè)，醫(yī)療器械有細分領(lǐng)域多，技術(shù)更新?lián)Q代多的特點。”上述醫(yī)療投資人對記者表示，邁瑞發(fā)展初期也是從代理開始，后期通過不斷研發(fā)新產(chǎn)品，形成壁壘從而完善自身產(chǎn)品線。對醫(yī)藥行業(yè)尤其是醫(yī)療器械投資來說，營銷能力是基礎(chǔ)，長期則看研發(fā)和產(chǎn)品線。邁瑞有自己的營銷網(wǎng)絡(luò)，對長遠發(fā)展需要關(guān)心的問題集中在研發(fā)投入上。

“醫(yī)藥類企業(yè)如果上市后對于研發(fā)的投入縮減，過幾年想再追趕就很困難了。普遍存在3-5年，甚至5-10年的產(chǎn)品研發(fā)周期。一旦研發(fā)投入出現(xiàn)空窗期，就很難再追趕。”姒亭佑說。

來源：東方財富網(wǎng)